中枢不雅点

住宅成交密集区有望成为房价的“情绪相沿位”

我国住房订价权冉冉从G端向C端二手房房主编削，在新的订价系统下，奈何寻找房价之锚？咱们发现诊疗相对偏久或偏深的城市，房价并不一定大要率先企稳；高房钱收益率的城市房价跌幅也暂未明显放缓。刻下最值得护理的是，住宅成交密集区可能成为房价的“情绪相沿位”，尤其一线城市距离2017-2019年横盘期的房价水平仍是不远，房价诊疗动能可能已在旯旮趋弱，叠加辅助战略连续加码，有望冉冉提振市集信心。

从B端到G端再到C端——我国住房订价权的编削

我国脉轮房价诊疗幅度和时长特出2008年以来的历轮周期，坚苦的变化在于住房订价权的编削。2017年之前，房企掌合手订价权；2017年之后，方位政府通过商品房和地皮限价、房地联动价等战略掌合手订价权；但从2021年以来，跟着二手房成交占比的快速擢升，方位政府关于住房订价权的影响力在收缩，而二手房房主正在得到更大的谈话权。相对B端和G端订价，C端订价削弱了战略影响力，容易因为旯旮订价带来房价波动，且容易放大预期影响。在新的订价系统下，咱们尝试从三个角度开赴，探寻房价之锚。

角度1：诊疗幅度和诊疗周期能成为房价止跌的原理吗？

钞票价钱诊疗得早或诊疗得深，能阐发其诊疗得更为充分吗?咱们基于数据发现，房价诊疗相对偏久或偏深的城市并不一定指向跌幅放缓。相对而言，房价富足值低的城市（1万元/平以下）可能率先“跌不动”，背后逻辑可能在于，房价存在“划拨地皮+建安老本”的重置老本底线，越接近这个底线，房价诊疗的动能越弱，这在房价低、东说念主口净流出的三四线城市更可能出现；而高房价城市距离底线较远，因此房价富足值和近期跌幅的关系不明显。

角度2：房钱收益率能成为房价之锚吗？

2023年以来我国住宅房钱收益率在沉着擢升，粗劣级城市房钱收益率相对更高。但房钱收益率更高的城市，也并未明显指向近期房价跌幅放缓，咱们合计可能由于：1、房钱仍不巩固，导致房钱收益率上行沉着；2、百城住宅房钱收益率依然较低，仍明显低于首套房贷款利率；3、空置率、租借开支等隐性成分可能使得践诺房钱收益率受到折损；4、租房权力保险等轨制性成分可能压制房钱收益率。因此，咱们合计短期房钱收益率无法行动房价之锚，而中恒久来看，跟着房钱收益率冉冉擢升，联接无风险利率和房贷利率的趋势性下行，其对房价的影响力妥协释力有望进一步加大。

角度3：住宅成交密集区会形成价钱相沿吗？

咱们鉴戒股票时期分析“筹码分散图”的念念路，从行为经济学的角度给出一个寻找房价之锚的框架。关于一个城市而言，住宅成交密集区的价钱水平，有望成为这个城市住户坚苦的“情绪相沿位”；当房价诊疗到这一位置，购房者通常会减少挂牌或者价钱折让，从而裁汰房价波动。咱们发现一线城市2017-2019年的成交量占近十年的30%傍边，刻下房价距离这期间的价钱水平仍是不特出10%，后续不错护理市集在这个位置能否企稳；二线城市成交密集的价钱区间浩繁更为正常，分化也较大，部分城市已接近频年来的密集区间段下沿，部分则已跌破密集区间段。4月以来部分城市二手房挂牌量不再上升，一定进度上印证了咱们的不雅点。

正文

讲演亮点

咱们在上篇讲演中探讨了我国脉轮二手房市集放量的原因和对畴昔成交量的瞻望。研讨到二手房价钱仍是成为我国房地产市集的主要影响因子，本篇讲演将聚焦于价钱，尝试在新的订价系统下寻找房价之锚。

本篇讲演亮点在于：

1、革新性地分析了我国住房订价权从B端到G端再到C端的编削经过，回来了C端订价的本性，指出订价权的编削是本轮房价诊疗幅度和时长均特出2008年以来历轮周期的坚苦原因；

2、实证考研了“房价诊疗相对偏久或偏深的城市有望率先企稳”的教学法例，以及房钱收益率关于房价的影响；

3、革新性地鉴戒股票时期分析“筹码分散图”的念念路，从行为经济学的角度指出住宅成交密集区可能会形成价钱相沿，而况画图了北上广深等要点城市的住宅成交面积“筹码分散图”、明确了成交密集区的具体位置。

从B端到G端再到C端——我国住房订价权的编削

房价诊疗背后是订价权的变迁

我国脉轮房地产市集价钱的诊疗肇始于2021年。证据国度统计局的数据，2021下半年以来（达成2024年7月），70城新址和二手房价钱最大回撤幅度区分为7.7%/13.9%，仍是诊疗至2019/2017年的水平，当今诊疗仍在延续；而在此前2008-2009、2011-2012、2014-2015年的房价诊疗周期，70城新址和二手房价钱最大回撤幅度区分为2.1%/1.1%、1.3%/2.3%、6.6%/5.3%，诊疗期间均不特出一年。淌若研讨固定样本小区、访佛来回法盘算的贝壳二手房价钱指数，本轮50城最大回撤幅度更是达到28.1%。为什么我国脉轮房价诊疗幅度和时长均特出2008年以来的历轮周期？咱们合计背后的坚苦变化，可能在于住房订价权的编削。

在我国房地产市集快速发展的二十多年中，住房订价权经验了几番变迁：

2017年之前——房企掌合手订价权：一个区域地皮价钱之锚肇始于方位政府，房企在地价基础之上再证据市集环境决定房价。2017年之前，方位政府受益于房价高涨带来的地皮财政，对房地产价钱的径直经管相对较少，房企在市集会具备主要的订价权。

2017年之后——方位政府掌合手订价权：2017年之后，宇宙各地鼓吹贯彻“稳地价、稳房价、稳预期”的战略念念路，通过商品房限价（在房企央求预售许可证的时候关于备案价进行管控，偏离备案价一定幅度将适度网签）、地皮限价（适度住宅用地最高溢价率，达到上限后转为摇号或竞配建）、房地联动价（在住宅用地出让的时候即明确销售阶段的政府诱导价）等技能调控地皮和新址售价，方位政府冉冉掌合手房地产市集订价权。订价权关于方位政府的趣味在于，一方面巩固增长的地价和房价是方位财政的坚苦开头，另一方面在市集非感性波动时大要巩固预期。但这也酿成不少城市也曾存在“一二手房价钱倒挂”等非正常征象，尤其是二手房成交占比较高、房地产需求充裕的中枢一二线城市，在部分板块践诺上出现了新址由方位政府订价、二手房由房主订价的“价钱双轨”。

但从2021年以来，跟着二手房成交占比的快速擢升，咱们不雅察到方位政府关于住房订价权的影响力可能在连续收缩，而C端二手房房主正在得到更大的谈话权。

C端订价的本性

相对房企和方位政府而言，二手房房主订价系统具备愈加显然的本性：

1、削弱战略影响力

订价权的变迁导致战略影响力变弱——昔日地价和房价连续高涨时期，方位政府不错通过从上至下管控地皮出让的范围和规定（地皮双联接）、管控房企融资（三说念红线）等技能扼制地皮市集热度，通过限价扼制新址价钱涨幅；在房价诊疗时期，也不错通过“限跌令”适度新址诊疗幅度。但面对更为分散的C端房主时，从上至下的贬责怪度会加大。

2、旯旮订价带来房价波动

不同于新址的预售价钱贬责轨制，二手房价钱难以管控，且容易因为旯旮订价带来四百四病。2022年以来主流城市二手房挂牌量权臣放量，面对高企的挂牌量，房主淌若但愿快速变现，通常需要以低于市集平均挂牌价的水平迷惑购房者（“笋盘”），而这一价钱一朝成交就会成为新的“锚点”，拖拽市集平均挂牌价下行。

3、容易放大预期影响

旯旮订价的四百四病使得二手房价钱诊疗幅度大于新址，叠加二手房成交占比擢升，就对全体房地产市集的价钱预期产生了较为负面的影响，而房价预期是住户购房方案的要道决定成分之一。证据抖音、清华大学、《中国房地产金融》于2024年1-2月长入开展的购房问卷探望，不肯意购房的受访者中25.4%惦记房价诊疗酿成赔本，在各项原因中名纪律三；而41.0%的受访者倾向于存钱抗风险，本体上亦然源自偏弱的房价预期。证据央行关于城镇储户的探望讲演，2024Q2有23.2%的住户合计下季度房价诊断疗，处于罕有据以来的最高水平。

在这么的订价系统下，奈何寻找房价之锚成为了市集护理的焦点。咱们尝试从多角度来不雅察，什么样的方针可能在当下比较适用。

角度1：诊疗幅度和诊疗时长能成为房价止跌的原理吗？

钞票价钱诊疗的早或诊疗的深，能阐发其诊疗得更为充分吗?咱们基于国度统计局70城二手住宅价钱数据，尝试通过散点图进行考据。

证据国度统计局的数据，达成2024年7月，本轮地产周期中70城房价总体诊疗周期为36个月，回撤幅度为13.9%。具体到城市层面：诊疗周期分散在13-85个月之间，长沙、成皆、昆明、北京、上海诊疗周期不及20个月（跌得晚），郑州、湛江、青岛、安庆、泸州诊疗周期特出65个月（跌得久）；回撤幅度分散在5%-34%之间，三亚、昆明、赣州、西安回撤幅度小于8.5%（跌得浅），牡丹江、安庆、哈尔滨、郑州、宜昌、吉林、武汉回撤幅度特出20%（跌得深）。

房价诊疗相对偏久或偏深的城市不一定指向跌幅放缓

诊疗周期黑白和近期房价跌幅的关系不大。咱们当先分析了本轮二手住宅价钱诊疗周期和近期房价跌幅之间的关系。从散点图中不错看出，诊疗周期和5-7月房价跌幅的联系关系不明显，线性拟合的R方不及0.01。为了考研效能庄重性，咱们进一步检会近六月、近九月二手住宅价钱跌幅和诊疗周期的关系，渐渐不错看出诊疗周期越长、近期房价跌幅越小的规定，但联系性并不权臣。

诊疗幅度大也不虞味着近期房价跌幅能减缓。咱们进一步分析了本轮二手住宅价钱回撤幅度和近期房价跌幅之间的关系。从散点图中不错看出，本循环撤幅度大（跌得深）的城市，5-7月房价跌幅反而较大，但两者线性拟合的R方唯有0.07，联系性并不权臣。近六月、近九月二手住宅价钱跌幅和回撤幅度呈现出类似的关系，但R方相似较小。

房价富足值较低的城市呈现出跌幅放缓的迹象

咱们还分析了房价富足值与近期跌幅的关系。咱们将国度统计局70城二手住宅价钱指数和中指院百城二手住宅样本价钱中位数进行匹配，得到54个城市近期二手住宅价钱跌幅和7月房价富足值的数据。从散点图不错看出，全样本下不同长度期间段下的近期房价跌幅和房价富足值之间的关系并不巩固。

但淌若只研讨房价在1万元/平以下的21个城市，不错看到房价越低的城市近期房价跌幅越小，当检会期间段区分为3个月、6个月、9个月时，R方区分为0.15、0.18、0.21。由此可见，在低房价城市（1万元/平以下）中，房价越低的城市可能率先“跌不动”。咱们合计背后逻辑可能在于，房价存在“划拨地皮+建安老本”的重置老本底线，越接近这个底线，房价诊疗的动能越弱，这在房价较低、东说念主口净流出的三四线城市更可能出现；而高房价城市距离重置老本底线较远，因此房价富足值和近期跌幅的关系不明显。

角度2：房钱收益率能成为房价之锚吗？

以房钱收益率行动房价之锚是市集平凡流传的表面。其表面依据为，住房行动一种大类钞票，价值开头于畴昔现款流收益，房租的折现和畴昔房价涨跌预期决定了住房的价值。跟着房价预期发生变化，房钱收益率渐渐成为斟酌住房估值水平的坚苦方针。若房钱高涨或房价诊疗推动房钱收益率上升，或是社会无风险利率和房贷利率下行，皆将擢升住房钞票的迷惑力，特出一定阈值后可能推动二手房抛售减少、购房需求增多。

频年来我国住宅房钱收益率沉着擢升，但高收益率并不指向房价跌幅放缓

2023年以来（达成2024年7月）我国住宅房钱收益率在沉着擢升，粗劣级城市房钱收益率相对更高。证据Wind的数据，百城住宅房钱收益率自2.09%擢升至2.26%，其中一线/二线/三线城市住宅房钱收益率区分自1.85%/2.31%/2.63%擢升至1.89%/2.54%/2.78%。相对而言，能级越低的城市，样子房钱收益率越高。

但从近期住宅房钱收益率和二手住宅价钱涨幅的散点图来看，刻下房钱收益率更高的城市，房价跌幅暂未出现明显放缓。咱们将国度统计局70城二手住宅价钱指数和Wind百城住宅房钱收益率数据相匹配。从散点图上不错看出，近三月、近六月和近九月住宅房钱收益率与二手房价钱跌幅存在一定的关系，尤其以近九月的维度来看，联系性更强一些，但全体皆不权臣。总体来看，无法说明房钱收益率高的城市，近期房价跌幅就势必放缓。

为什么房钱收益率短期内还无法成为房价之锚

1、房钱仍不巩固，导致房钱收益率上行沉着

我国脉轮地产周期中，虽然房价在诊疗，但房租也在动态下行，导致住宅房钱收益率相较周期诊疗前的擢升幅度并不大。淌若对比21年6月（地产周期诊疗前）和24年7月的情况，跟着通胀下行，我国房钱水平也出现诊疗。证据贝壳斟酌院的数据，50城房钱指数从95.6着落至88.3，诊疗幅度达到7.6%。这导致房钱收益率擢升幅度不明显。证据Wind的数据，百城住宅房钱收益率从2.20%上升至2.26%，仅擢升6pct。

2、房钱收益率富足水平依然较低

咱们在2024年房地产中期策略中也曾复盘过好意思国和日本房地产市集见底时房钱收益率的阐发。好意思国在次贷危急之后、日本在泡沫经济糟蹋之后，房地产市集见底之时，房钱收益率（剔除持有老本）仍是特出或颠倒接近于房贷利率的水平。证据NUMBEO和OECD的数据，次贷危急后，好意思国新址销量和房价双双触底回升的2012年，房钱收益率为5.27%、而房贷利率为3.66%；泡沫经济糟蹋后，日本房屋价钱指数触底回升的2010年，房钱收益率为2.17%、而房贷利率为2.48%。而后，跟着市集回暖、房价回升，房价预期改善，两者的差距可能又会重新拉开。

参考好意思国和日本的案例，咱们合计刻下我国房钱收益率关于房价企稳的推动作用暂不明显，可能由于百城住宅房钱收益率仅仅刚刚特出10年期国债收益率、仍明显低于首套房贷款利率，因此还不及以触发供求关系的逆转。畴昔淌若：1、房钱收益率陆续擢升（可能来自房钱复原增长——2014-2023年CPI租房分项年均高涨1.5%，或是房价陆续诊疗，抑或是两者敩学相长）；2、10年期国债利率和房贷利率陆续下行，房钱收益率关于房价企稳的推动作用可能会进一步增强。

3、租房市集的一些隐性成分可能使得践诺房钱收益率受到折损

如前文所述，我国住宅房钱收益率较高的城市通常是粗劣级城市，这些城市的租房市集在一些隐性成分作用下，可能导致践诺房钱收益率低于账面值。

空置率：受东说念主口流动、房价富足水对等成分影响，粗劣级城市住户租房占比频繁小于高能级城市。证据国度统计局的七普数据，2020年城市家庭户租房（包括市集化住房、公租房、廉租房）占比为26%，而镇家庭户租房占比唯有13%。尤其关于东说念主口净流出城市，当地住房租借市集范围较小，可能导致租房空置率较高，影响践诺房钱收益率。

租借开支：尽管我国物业贬责费相关于房价的比例较低（证据中指院的数据，2020年百强物管公司住宅平均物业费为2.05元/平/月，咱们推测频年来变化幅度不大，联接国度统计局的数据，2023年商品住宅销售均价为1.09万元/平，则每年物业费占房价的比例仅为0.2%），但部分闲置存量住宅仍处于毛坯状态，如需租借需要先参加一次性的装修老本，终点是在粗劣级城市，装修参加占房价的比例可能不低，可能拉低践诺房钱收益率。

4、租房权力保险等轨制性成分可能压制房钱收益率

咱们将租房权力保险分为两部分，一方面是对房钱和租期巩固性的保险，另一方面是对承租东说念主享有社区行家资源的保险（租购同权）。参考外洋案例，好意思国通过《房屋租借法》保护了承租东说念主的优先续约权，适度了房钱涨幅；部分州证据居住期端正住户享有行家资源的范围，不以住房产权行动分拨圭表。日本通过《借地借家法》明确了排除租约的条件，通过房钱托管机制适度出租东说念主的加价行为；此外，只须住户照章征税，就不错享有当地西宾、医疗、养老等行家资源和处事，无需领有住房产权。比拟之下，我国在这两方面仍有改进空间，畴昔若能通过轨制矫正加以擢升，有望推动更多中高收入群体进入租房市集，进一步开释房钱后劲、擢升房钱收益率。

回来而言，咱们合计刻下由于多种成分的影响，我国住宅房钱收益率富足水顺心增长速率皆比较有限，关于房价企稳的作用尚不明显。但畴昔跟着房地产行业转型鼓吹、经济环境连续改善，房钱收益率中恒久有望冉冉擢升，联接无风险利率和房贷利率的趋势性下行，其对房价的影响力妥协释力有望进一步加大。

角度3：住宅成交密集区会形成价钱相沿吗？

在房地产市集快速发展的时期，购房者其实较少护理我方购房的老本区间，但跟着房价进入较恒久间的诊疗，我方所领有钞票价钱的变化可能也会影响购房者的心态，从而影响后续行为。因此，咱们尝试鉴戒股票时期分析“筹码分散图”的念念路，从行为经济学的角度给出一个寻找房价之锚的框架。股票时期分析器具中存在一个“筹码分散图”，中枢假定是成交密集的价钱区间将成为相沿位（当股价高于该价钱区间）或阻力位（当股价低于该价钱区间）。执行到房地产范围，咱们也不错基于中指院的月度住宅成交面积和国度统计局的房价指数，画图部分城市住宅成交的“筹码分散图”。

咱们念念考这一角度的基础在于：1、我国住户家庭钞票中“房产”占据最坚苦的比重；2、绝大多数家庭持有的房产不特出2套（证据央行2019年末的探望数据，住房占我国城镇住户家庭钞票的59%，有三套及以上住房的城镇住户家庭占比为10.5%）。关于一个城市而言，住宅成交密集区的价钱水平，有望成为这个城市住户坚苦的“情绪相沿位”。当房价接近或诊疗到该区间时，出于“损失厌恶”情绪，购房者倾向于持有房产，以幸免说明损失，从而在一定进度上会减少挂牌或是价钱的折让，进而裁汰二手房价钱的波动。

一线城市成交密集区相对明显，要道区间渐近

咱们基于国度统计局70城二手住宅价钱指数（2007年12月=100）和中指院月度新建商品住宅和二手住宅成交面积数据（2008年-2024年7月），画图了北上广深住宅成交的“筹码分散图”。需要正式的是，关于各个二手住宅价钱区间，咱们不仅统计了二手住宅成交面积，还叠加了同期期的新建商品住宅成交面积，以全面反应这一时期的“上车筹码量”。

咱们发现一线城市房价在快速高涨时期通常成交量较小，而在盘整时期成交筹码相对密集。由于严立场控战略的出台，一线城市房价在经验2015-2016年的快速高涨后，在2017-2019年进入盘整，有无数新址和二手房于此期间成交。而2021年之后，虽然房价初始诊疗，但全体成交量相对有限。其中，北京/上海/广州的成交密集区相对凸起，2017-2019年房价横盘期（区分对应各自二手住宅价钱指数在190-200/180-190/170-180的区间段）的住宅成交量大致占到昔日16年（咱们统计的期间区间为2008年-2024年7月）的17%/20%/22%；而深圳由于全体房价弹性较大，其在2016-2019年（对应二手住宅价钱指数处于200-230的区间段）的住宅成交量相对其他区间段更高，占比达到18%。淌若只研讨近10年傍边（2014年至2024年7月）的维度，北上广深在成交密集区的住宅成交量占比达到28%/31%/31%/29%，成交筹码相春联接。

一线城市房价距离成交密集区还有不特出10%的空间。跟着房价的诊疗，咱们不雅察到一线城市仍是接近此前成交较为密集的区域。2024年7月北上广深二手住宅价钱指数区分为213/200/173/240，距离各自成交密集区价钱区间的中值还有8%/7%/-1%/10%的距离，其中广州仍是接近下沿。后续需要护理一线城市房价是否能在这一位置冉冉企稳。

二线城市相对分化，部分仍是跌破密集区

咱们相似不雅察了部分要点二线城市的成交密集区，其呈现的状态和一线城市不同。二线城市成交密集的价钱区间段浩繁更为正常，城市之间的各别也比较大。杭州在2020-2024年7月（对应二手住宅价钱指数在180-200）的住宅成交占到昔日16年的37%；南京在2016-2024年7月（撤退2021年头的已而期间，对应价钱指数170-200）的住宅成交占到44%，当今这些城市的价钱仍是接近成交密集区间段的下沿。

而厦门/南昌/郑州在2016-2022年（撤退2017-2018年的部分期间，对应价钱指数190-210）/2018-2021年（对应价钱指数165-175）/2017-2021年（对应价钱指数180-200）的住宅成交占比区分为36%/30%/32%，这些城市仍是跌破频年来的成交密集区间段，向下一个2010-2016年的成交密集区间段迈进，距离区间段中值还有24%/11%/8%。

酿成二线城市与一线城市区别的原因较为复杂，可能包括：1、二线城市的地产调控战略较一线城市更为宽松，户均领有住房套数多于一线城市，进而导致价钱预期转弱后的抛压更大；2、各个二线城市的基本面和供需结构不尽换取，但浩繁弱于一线城市，尤其如郑州等城市还濒临更多的供给多余、“保交楼”压力等，会削弱部分二线城市成交密集区间段的相沿力。

近期部分城市挂牌量变化印证不雅点，后续仍需恭候预期改善

4月以来部分城市二手房挂牌量不再上升，可能也与房价冉冉接近成交密集区、二手房房主惜售面孔渐渐放大联系。咱们追踪了4月末以来部分城市在链家网的挂牌量数据，基本皆不再增长，北京、济南还出现小幅着落，其中天然有地产战略密集出台酿成二手房房主心态变化的成分，但咱们合计可能也与房价接近成交密集区、房主渐渐惜售有所关联。

咱们需要强调的是，所谓成交密集区的价钱区间段并非安如磐石，而是一个坚苦的“情绪关隘”。如同咱们在部分城市看到的，淌若供需矛盾较大、畴昔预期不稳，“情绪关隘”完全不错被“击破”。但由于一线城市全体基本面更好、对房地产市集的信号趣味也大于其他城市，因此咱们对一线城市在成交密集区的房价企稳抱有更多的期待。畴昔房地产市集全面的企稳和复苏，如故需要设置在全体经济环境好转、房地产战略进一步发力，以及购房者收入预期改善等基础之上。

回来及投资苛刻

本轮地产诊疗中，咱们合计房价诊疗的背后是我国住房订价权的编削。在新的订价系统下，奈何寻找房价之锚？咱们合计：1、房价的昔日可能还无法匡助判断畴昔——诊疗相对偏久或偏深的城市，房价并不一定大要率先企稳；2、房钱收益率是房价之锚的表面至少在刻下仍不熟练，高房钱收益率的城市房价跌幅暂未明显放缓；3、刻下最值得护理的是，不同城市的住宅成交密集区可能在一定进度上成为房价的“情绪相沿位”，在这一相沿位下，二手房房主的挂牌意愿会裁汰，从而减缓供需压力。从这一角度，一线城市距离2017-2019年横盘期的房价水平仍是不远，房价诊疗动能可能已在旯旮趋弱。

本年以来房地产战略扶持力度连续加码，从政事局会议“消化存量、优化增量”的提法、“517”战略组合拳以及打破历史新低的房贷利率和首付比例，再到二度降息，战略空间连续绽放，有望加快市集诱导。若后续一线城市二手房价钱冉冉企稳，有望进一步提振市集信心。咱们看好在中枢城市领有更多资源和改善性居品智力的庄重房企，以及功绩具备韧性、现款流庄重且派息高亢的物管公司。

本文作家：华泰陈慎、刘璐，开头：华泰睿念念，原文标题：《寻找房价之锚——二手房系列斟酌》

陈慎 分析师S0570519010002 | BIO834

刘璐 分析师S0570519070001 | BRD825

林正衡 分析师S0570520090003 | BRC046

陈颖 分析师S0570524060002

戚康旭 说合东说念主S0570122120008

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