时隔近一个月，福然德（605050.SH）昨日回复上交所对于其半年报的监监责任函。这是自 2020 年上市以来，福然德第二次因依期陈说线路受到如斯级别的"宽恕"。

2024 年上半年，福然德（605050.SH）营收与净利润背离，期内营收增长 15%，归母净利润下滑 34%，毛利率跌至频年最低点。与此同期，公司当期出现短债大增、新增大额预支款、应收单据大增等相配增长情况。

这次回复中，公司恢复外界质疑之余，同期展露了公司增收不增利背后更多的内情，最为无奈的是，公司不得不在用降价的计谋，换来举例比亚迪、奇瑞等大客户的订单。

降价"奇招"换增长

福然德主要提供金属板材家具，客户以中高端汽车、家电企业为主。半年报剖析，本年上半年福然德营收再革命高，达 51 亿元，同比增长 15%；而归母净利润 1.17 亿元，同比下滑 34%，是公司 2020 年上市以来的最差收获。

营收和净利背离背后，公司当期的详尽毛利率裁汰至 4.62%，为上市以来最低水平，在本年 9 月举行的事迹贯通会上，公司最初濒临的就是该问题。

对此，福然德给出了两个原因，其一，自 2024 年起，公司上游原材料钢材价钱呈现单边下落趋势，导致公司安全备货库存（销售价钱锁价）受到一定历程的冲击与影响。其二，2024 年起，下流汽车主机厂的价钱战导致总计汽车产业链的利润空间受到挤压，公司末端用户的单吨毛利也较过往有所下降。

如果说这番回复主如若给出外因，那么在回复上交所监监责任函时，公司则是说念出了更多内情。

据公告，本年上半年，公司前五大客户中，比亚迪、奇瑞关联方过甚配套增量较大，福然德为了争取比亚迪（公开竞标）、奇瑞汽车等国内主要汽车厂商供货订单，主动裁汰毛利率得回更大的配套份额，由此导致企业合座毛利率下降。

需要防卫的是，频年来，福然德事迹增长乏力，2023 年步入负增长，详尽毛利率亦不停走低。2019 年，公司详尽毛利率为 9.4%，本年公司详尽毛利率进一步减少 1.78% 至 4.62%。这在可比上市公司中，降幅第二。

不错看到，通过降价，本年上半年，公司从比亚迪和奇瑞得回的销售增长立竿见影，其中上半年对比亚迪的销售收入同比暴增 14 倍至 2.55 亿元，一跃成为公司昔日第一大客户，此外，上半年公司对奇瑞的销售收入加多 117% 至 1.4 亿元。

钛媒体 APP 寄望到，比亚迪并非福然德的新晋客户，两者自 2017 年 7 月运转配合。而奇瑞汽车 2023 年也不在公司前五大客户之列。这意味着，公司宁肯少赚少许，也病笃紧抱住比亚迪和奇瑞汽车的大腿，这也不难相识蓝本并非大客户的俄顷干涉公司前五大客户名单。

数据剖析，本年上半年福然德营收比旧年同期加多 6.7 亿元，仅比亚迪和奇瑞汽车的销售收入暴增孝顺了近一半增量。

短债和支吾单据资金缺口 10 亿

降价带来的困扰亦出入相随，据半年报，福然德当期还出现短债大增、策画现款流量净额进一步减少、新增大额预支款、应收单据大增等多个相配情况。这也成为上交所宽恕的重心。

2020 年，在 IPO 阶段时，福然德因存在客户与供应商密集重迭，以及与关联方拆借资金领域超 30 亿元的情况，曾备受外界宽恕。此外，公司在上市次年发布首份年报后，就曾收到上交所年报监监责任函。

这次上交所宽恕重心仍是放在公司事迹相配背后的客户情况，并条目贯通相关变动是否触及关联方。

据公告，对于上交所的疑问，福然德逐个详备恢复，且相关相配变动背后并未触及任何干联方，这让不少投资者松了贯串。

但需要防卫的是，公司突然祭出薄利多销计谋背后，其资金链情况并不淘气。

为止本年上半年，公司货币资金 9.59 亿元，其中受限资金 7.73 亿元；短期借款 10.84 亿元，同比增长 432%；策画行径现款流量净额 -3.94 亿元。另外，公司当期支吾单据 19.52 亿元，应收单据 9.35 亿元。

按照买卖成例，支吾单据和应收单据的期限时时不荒芜 6 个月，这意味着，福然德需要在一年内付出的货款和偿还短期贷款荒芜 30 亿元，而公司货币资金连同应收单据 18.94 亿元，公司尚有 11 亿元的资金缺口。说明公告，公司称，为止 2024 年 6 月底，公司尚有未使用银行授信敞口金额 11.6 亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作家｜张孙明烁）