出品：新浪财经上市公司商讨院  　　

　　作家：坤

　　国庆时辰，中国钞票迎来大涨。其中，港股商场在假期时辰也热枕高潮，来往量飙升，恒生指数已矣累计飞腾9.30%，恒生科技指数则飞腾13.4%。尽管在节后，港股商场出现了一定养息，但比拟之前依然涨幅不小，而商场热枕也对此相对漠然，对将来仍然充满预期。

　　在这么相对友好环境下，10月2日，卡罗独有限公司（下称“卡罗特”）在港交所得胜登陆，刊行价为5.78港元/股。上市本日，在举座商场环境的正向股东下，卡罗特已矣大涨，一度接近翻倍至10.88港元/股，本日以9.15港元/股收盘，涨幅58.3%。

　　但只是高潮一日，在之后的来曩昔中卡罗特便迎来了股价下落。抑制10月12日收盘，卡罗特的股价为7.16港元/股，比拟上市第一天的收盘价跌幅22%。

　　卡罗特确立于2007年，领先主要为国外品牌提供OEM奇迹，2013年之后，转而发展ODM业务，为国际品牌想象、开垦及制造厨具居品。多年代工之后，2016年，卡罗特发展出了自有品牌卡罗特（CAROTE），自此之后徐徐发力自有品牌建立。2023年，卡罗特推出了1374个SKU的自有品牌居品，包括炊具、厨房器用、饮具、空气炸锅及电煮锅等厨房小家电。

　　连年来卡罗特的收入、净利润已矣双增，但地区间的发展却并不平衡，来自中国内地的收入占比握续下滑。同期大部分收入依赖线上平台，但高企的佣金及物流仓储用度也让公司承受了不小的用度压力。这次上市，卡罗特引入2名基石投资者，共计募资7.5亿港元，而公司账上却并不缺钱，还在上市前两年累计分成1.5亿元，其中绝大部分流入了握股缱绻99%的实控东谈主夫妇口袋。

　　不同地区业务发展并不平衡 依赖电商平台存佣金、用度压力

　　连年来的事迹证实似乎并不算作卡罗特上市后即连跌数日“背锅”。

　　2021-2024年一季度，卡罗特已矣贸易收入6.76亿元、7.69亿元、15.83亿元、5、03亿元，2022年-2024年一季度阔别同比增长13.77%、105.98%、72.48%。同期已矣归母净利润阔别为0.32亿元、1.09亿元、2.37亿元、0.89亿元，2022年2024年一季度阔别同比增长242.93%、118.01%、58.44%。

　　从事迹方面来看，收入、净利润的高增判辨光鲜亮丽。

　　而从业务形状来看，卡罗特尽管从代工起家，但连年来公司的自有品牌业务发力迅猛，贸易收入从2021年的2.83亿元逐年增长至2023年的13.80亿元，复合年增长率为120.7%，2024年一季度为4.50亿元，占比接近90%。与之证实违抗的ODM业务则有彰着缩减之势，2021年以来徐徐减少，2024一季度营收为0.53亿元，占比降至10.5%。

贵府着手：公司公告

　　但从国外代工到建立起自有品牌，卡罗特在不同国度地区的发展却并不平衡。现在，卡罗特除了在中国内地商场销售外，在好意思国、西欧、东南亚、日本等地也领有商场。2022年之前，中国内地商场在卡罗特的品牌业务中占比最高，但增速更高的好意思国商场则在此之后成为收入主力，2024年一季度收入占比达到了60%。

　　比拟之下，卡罗特在中国内地商场的证实则较为失神，增速远不如国外商场，连年来收入占比也彰着下降，从2021年的57.7%徐徐降至2024年一季度的18.5%。

贵府着手：公司公告

　　但国外商场的高增长之下也并非安枕而卧，卡罗特品牌业务的运营在很猛过程上依赖于各种线上商场，如国际商场的亚马逊、沃尔玛、乐天、Qoo10、Shopee、Lazada等，中国商场的天猫、京东、抖音等。其中，亚马逊、沃尔玛、天猫是卡罗特连年来依赖的主要平台，2024年一季度从平台处已矣的收益占比阔别为52.2%、17.2%、17.0%。

　　但通过平台销售也就注定了卡罗特在很猛过程上受到平台的制约，一朝平台出现风险，终末的承担者却难逃是依附于平台的公司。更无须说，卡罗特每年还要承担高额的佣金成本、仓储物流成本等。据招股书显现，2021-2024年一季度，卡罗特的电商平台佣金阔别为0.3亿元、0.58亿元、1.67亿元、0.62亿元，彰着走高，在销售开支中占比阔别为52.1%、43.7%、68.1%、72.7%。而同期的运载成本及存储用度阔别为0.69亿元、0.94亿元、2.69亿元、0.90亿元，占同期销售成本的12.5%、19.0%、26.4%、30.8%。

　　引入两名基石投资者认购4000万好意思元 控股99%夫妇上市前分成1.5亿元

　　这次上市，卡罗特的刊行价为5.78港元/股，刊行129，864，500股，募资总数为7.5亿港元，还引入了两名基石投资者经纬创投与元生成本，缱绻认购4000万好意思元的发售股份。

　　上市赚的盆满钵满之前，公司的账上本人也并不缺钱。由于收入与盈利情况较为清爽，卡罗特2021-2024年一季度的标的性现款净流入阔别为1.22亿元、1.29亿元、2.44亿元、1.22亿元。抑制2024年一季度，卡罗特的现款及现款等价物为2.64亿元。但在账上现款充裕的情况下，卡罗特依然经受通过IPO募资7.5亿港元，用于寻求收购及投资机遇、居品研发、推广销售渠谈、ESG相干投资以及用作营运资金过甚他一般公司用途。

　　更而且，在上市前，卡罗特还进行了大手笔分成。2022年和2024年3月，卡罗特阔别宣派了5000万元和1亿元的股利，所有1.5亿元。

　　而卡罗特的实控东谈主为章国栋和吕伊俐夫妇，他们通过Yili Investment握有公司98.6%的股份。这种高度集会的股权结构意味着公司的有筹画和利益分拨很猛过程上受控于这对夫妇。也就意味着，畅达两年分成1.5亿元，章国栋、吕伊俐夫妇照旧将其中绝大部分落袋为安。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

连累裁剪：公司不雅察